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貶到哪裡救出口，央行放手讓台幣貶值，昨天新台幣兌美元跌破三十四比一，是近幾年來的低點。 記者胡聖堤／攝影

韓元、新加坡幣兌美元昨天也雙雙走貶，韓元盤中一度摜破一美元兌一四零零韓元大關，貶值百分之零點七六。分析師說：「事實上，韓元已經偷跑了；為了提高出口競爭力，台幣合理價位應該貶至三十四元以下。」

昨天台幣以三十三點九六七元價位開出後，隨即摜破三十四元大關，盤中一度貶至三十四點零八低價，重貶一點一三角。

午盤以後，出口商大舉拋匯，台幣在三十四元上下浮沈，尾盤央行再引導，台幣輕易越過三十四元大關，「央行刻意讓台幣收在三十四元以上，一個月ＮＤＦ溢價更擴大到一點二角，顯示市場預期台幣看貶。」

分析師解釋，這波全球景氣衰退重創我出口，央行雖不能掌握出口訂單，但利率、匯率雙率馬上調整，「央行沒有降利率而是動匯率，雙率政策改為雙率雙低。」

台幣過去一個月重貶近一塊錢，昨天正式貶破三十四元大關，究竟台幣會貶到那裡？

央行總裁彭淮南曾多次公開說：匯率預測難度很高，連上帝都無法預測台幣會到那裡。

但分析師預估，相較一九九七年亞洲金融風暴及二千年科技泡沫化兩次重大經濟衝擊，台幣都曾貶至三十四元以下；這次金融海嘯時空背景雖不同，但從前兩次經驗推估，台幣回到三十四元是合理價位。

為挽救出口，央行趁最近國際原物料價格仍相對在低檔之際，順勢引導台幣貶值，「暫時」將進口商放在一旁，以貶值政策搶救出口。

但是，如果台幣持續大貶，勢必引發不正常預期心理，進而爆發信心危機，導致外資撤離；一般預料，除非亞洲各國貨幣又掀貶值競賽，否則短期內台幣不致再大貶，可望在三十四點二至三十四點五元間。

一九九七年亞洲金融風暴後，隔年台幣一度貶到三十五點三；二千年科技泡沫化，造成隔年我國經濟成長率負百分之二點二，台幣都曾貶到三十四至三十五元間。

我國貿易對手國韓國，這次在全球金融海嘯中，韓元「領先」台幣走貶，而且韓元貶幅動輒數十趴，引發台灣內部一股主張新台幣也該大貶的聲浪。

不過，財金官員強調，去年下半年起韓元大貶的主因，是韓國有鉅額外債，外資大量撤離；相較之下，我國外債有限，從基本面等各方面觀察，我國的狀況比韓國好，沒必要動用惡性貶值這一招。

前中央銀行副總裁、金融研訓院董事長許嘉棟昨天指出，貶值救出口不是好方法，可能因此造成保護主義興起，對各國的景氣都不是好事。

經建會官員表示，新台幣匯率走勢將以「穩健」為原則，像韓元那樣暴跌暴漲的後遺症不少，「救出口不能只靠貶值」。

官員說，以南韓為例，韓元去年一年貶值百分之廿五，但去年十二月單月出口仍舊衰退超過百分之卅三，可見「貶值不見得能救出口」，更何況，新台幣貶值雖然出口商品報價變低，但進口成本水漲船高，並不是所有廠商都受惠。

許嘉棟說，大陸出口同樣衰退很多，但仍是全球最高經濟成長率的市場，大陸正加強內需，台灣廠商爭取市場有優勢；另外，台灣也應靠內需補強對出口依賴度。

中經院經濟展望中心主任王儷容認為，「貶值救出口」是短空長多。貶值對出口當然會有好處，但可能只局限特定廠商，尤其是那些慣以價格割喉戰獲利的產業；其他業者則可能因為進口成本大增，反而導致獲利減少，操作過度的結果，可能會像南韓一樣，整體貿易出現連續三個月逆差的不利影響。