michaelwang

　　這一陣子股市低迷，不過也出現一些放空者踢到鐵板的新聞。德國這幾則新聞，相當有意思，因為痛擊放空的作手，竟然是保時捷公司，不得不佩服這家車廠的馬力真是強大、財力真是雄厚、出手有夠精準。不愧是跑車的先趨，一踩油門，對手就望塵莫及。
　　從趨勢、類股、個股、操作這四項準則來分析：
　　(1)空頭作空，絕對符合趨勢。
　　(2)我相信原本對沖基金的操盤人，一定想的是，未來景氣衰退，車廠的獲利一定大不如前，所以鎖定汽車類股加以放空，所以類股選項也沒有太大的問題。
　　看起來問題是出在選擇的個股跟操作了。
　　(3)個股(4)操作：選擇福斯，這家大的汽車公司看來問題不大。問題在於這家公司流通的籌碼，是否真如外界認為的，只要是大公司，籌碼一定很多。
　　但是，
　　〔新聞內文〕保時捷可以透過「現金交割」的期貨市場，悄悄買進鎖死福斯股票的選擇權，完全不必揭露持有部位，日後再擇時公開。放空福斯的投資人26日赫然發現他們可以回補的福斯流通股數量已經縮水87%。於是，「現金交割」的期貨市場變成怪異的股價操弄工具，讓福斯這樣的千億歐元級大型股股價完全脫離基本面，單日震盪幅度動輒高達25%，保時捷則賺進大把銀子。

　　於是，對沖基金，就這樣被保時捷嘎空嘎到翻了，這家公司不只會製造跑車，原來還是歐洲股市的大作手啊。


 

靈活操盤 保時捷變身避險基金

【經濟日報╱編譯 陳家齊】 2008.10.30 02:14 am
 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/4579888.shtml
 
才不過九天前，作空福斯汽車公司股票的投資人嚐到巨大甜頭，這家保時捷一再企圖併吞的德國車廠，當天股價重挫23%。福斯股價29日一度腰斬，放空福斯的避險基金卻笑不出來，因為他們已經被保時捷軋斷頭，即使股價回落一半也還是慘賠。

故事要從2005年說起。保時捷希望控制福斯汽車，但是福斯工會聯合對德國下薩克森邦政府反抗。保時捷也必須在福斯持股50%的界線前停步，否則就要被迫出價收購另一家車廠Scania。這場併購肥皂劇於是遲遲無法結束。保時捷買進福斯股票，投資人跟著作多，但當保時捷看似已買到盡頭時，投資人開始放空。

這場併購戲碼變成純粹的金融遊戲。直到最近，避險基金還認定保時捷不願再買福斯股票了，何況全球車市不景氣，此時不正應該放空福斯？

但他們遇上德國金融市場一個黑洞。保時捷可以透過「現金交割」的期貨市場，悄悄買進鎖死福斯股票的選擇權，完全不必揭露持有部位，日後再擇時公開。放空福斯的投資人26日赫然發現他們可以回補的福斯流通股數量已經縮水87%。

於是，「現金交割」的期貨市場變成怪異的股價操弄工具，讓福斯這樣的千億歐元級大型股股價完全脫離基本面，單日震盪幅度動輒高達25%，保時捷則賺進大把銀子。

保時捷面對是否本業變成資金操作的質疑，他們的答覆是：「據我們所知，沒有哪家避險基金生產汽車。」但是任由這輛長四個輪子的超級避險基金高速奔馳，恐怕只顯露金融市場的荒謬。

【2008/10/30 經濟日報】@ http://udn.com/


放空福斯股 避險基金狂賠1兆

【聯合報╱編譯朱小明、陳家齊／綜合報導】 2008.10.30 02:14 am

 
德國保時捷汽車公司不但會造跑車，在金融市場撈錢的手法更是一流，這兩天靠操作福斯公司股票，讓放空福斯股的避險基金一天輸掉300億歐元，據稱許多避險基金經理人當場落淚。

避險基金原本預期福斯會和其他汽車廠一樣走下坡，大舉放空福斯，截至10月23日，融券占該公司普通股發行量13%，是德國股市指數成分股中融券放空比率最高的個股。

不料突然殺出保時捷這個程咬金，26日宣布透過衍生工具，把福斯持股比率由42.6%提高至74%，加上福斯總部所在的下薩克森州政府持有的20.1%股權，使得市場流通的福斯股票還不到6%。

不少放空福斯股票的避險基金急忙回補，刺激福斯股價在兩天內由210歐元狂漲破千，28日最高衝到1005歐元。避險基金一口氣狂輸300億歐元（約台幣1兆2700億元），可能寫下避險基金史上，單一股票最高損失紀錄。

空頭匆匆回補，市場流通的福斯股票又不多，讓福斯股價一飛衝天，福斯市值跟著水漲船高，最高時達到2960億歐元（3670億美元），一度超越埃克森美孚石油的3430億美元，成為全球最大市值公司。英國每日郵報報導說，一些避險基金經理人輸到落淚，還是只能含淚搶買高價的福斯股票回補。

福斯股價28日收在945歐元，比上周五收的210歐元暴漲350%。但由於保時捷看避險基金賠得慘兮兮，承諾透過期貨操作釋出5%福斯股票，讓放空者軋平，福斯股價29日開盤又暴跌48%至491歐元。

除了避險基金栽了個大跟頭，投資銀行也因放空福斯而吃了悶虧，市場揣測法興銀行持有福斯相關的衍生工具，拖累其股價一度急挫17%。在美國華爾街股市，市場傳言高盛公司慘遭軋空，28日股價重挫6%。摩根士丹利也受同樣同樣困擾，股價一度重挫12%，迫使大摩發表聲明，澄清沒有放空福斯。

有些基金經理氣憤的大罵，德國股市根本是笑話，也有人質疑保時捷操控。

有分析師表示，保時捷不僅因福斯股價暴漲而獲利，在交易員拚命補倉時，保時捷靠融券、買進賣出、約期出售選擇權，可能賺進數十億歐元。

保時捷立刻否認操控，表示對福斯大舉放空者是自食其果。福斯股價走勢已引起德國監管單位注意，表示將觀察是否涉及操控。

【2008/10/30 聯合報】@ http://udn.com/


保時捷加碼 福斯股價狂飆

【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合二十七日電】 2008.10.28 02:59 am
 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/4576100.shtml
 
德國跑車名廠保時捷（Porsche）宣布，在福斯汽車 公司(VW)的持股已增至42.6%，並打算在明年增至75%。這項消息激勵福斯股價在27日歐洲股市早盤逆勢飆漲97%。

歐洲主要股市27日早盤普遍下挫，銀行、能源及製藥等類股全面走跌，但福斯股票因保時捷宣示收購決心而異軍突起，原先放空的投資人急於回補，股價一度狂漲逾200歐元，升抵414.75歐元。

保時捷除將福斯的持股由原先的35%增至42.6%外，還擁有31.5%的股票選擇權，預計年底前持股比重可提高至50%以上，如果經濟情況許可，明年將可達到75%的目標。保時捷還說，宣布收購時程是要讓放空的投資人有充分時間結束部位，不必冒更大風險。

保持捷收購福斯的目的，是希望在面臨激烈國際競爭之際能提高獲利率。雖然全球經濟走軟，汽車業生存壓力遽增，但福斯30日公布第三季財報時淨利可望成長1. 5%至9.61億歐元（12 億美元），營收可能上揚4.9%至274億歐元。福斯將是歐洲10大汽車製造商中，唯一9月銷售成長的公司。

目前全球汽車市場的前景不確定，許多汽車公司被迫宣布減產。標緻汽車上周宣布第三季營收銳減5.2%，雷諾汽車營收則下滑2.2%，豐田也發布七年來首見的營收下滑。保時捷從2005年開始購入福斯股份，打算以小吃大，一步一步接收全歐最大的福斯汽車公司，但此舉遭福斯36萬名員工和福斯總部所在的德國下薩克森邦政府的強烈反對。

根據德國法律，要取得公司支配權，必須在股東大會控制75%股份，但福斯公司受到特別保護，要取得福斯支配權必須有80%股份。下薩克森州政府雖然僅有20%股份，但擁有否決權。投資人原先預期保時捷一旦控制福斯，福斯股價會下挫，因此大舉放空，導致這檔股票在10月20日重挫23%。

【2008/10/28 經濟日報】@ http://udn.com/




保時捷軋死一票對沖基金
2008-10-30 工商時報 【林國賓／綜合外電報導】
http://news.chinatimes.com/2007Cti/2007Cti-News/2007Cti-News-Content/0,4521,120504+122008103000323,00.html
    　德國車廠福斯汽車(Volkswagen)大股東保時捷(Porsche)宣布手中福斯持股水位高達74％後，引爆德國有史以來最強的軋空行情，福斯汽車股價過去2個交易日暴衝逾4倍，之前大舉放空福斯的對沖基金損失慘重，有些甚至面臨清算的危機。

    　在福斯事件引起德國有關單位的注意下， 保時捷周三也釋出善意表示，將結算5％的福斯選擇權，以紓緩市場福斯股票供給吃緊的情況，福斯股價應聲重挫。而保時捷則因坐擁可觀獲利，股價勁揚35％。

    　福斯汽車上周五收210歐元，周二盤中最高暴漲到1,005歐元1股，最後收945歐元，2個交易日漲幅超過4倍。英國金融時報報導，之前大舉放空福斯的對沖基金被軋得最慘，損失金額上看380億美元。

    　華爾街日報報導，遭軋傷的對沖基金計有綠光資本(Greenlight Capital)、SAC資本、Glenview資本、Marshall Wace、Tiger Asia、Perry資本與Highside資本等業者。

    　保時捷被指為軋空行情的作手，該家德國車廠周日表示，已持有42.6％的福斯普通股，另外再擁有相當於31.5％用來避險的選擇權部位，使得直接間接掌握的福斯總持股水位共達74.1％。

    　保時捷此番訊息等於暗示福斯在外流通股數已寥寥可數，適逢福斯又是德國DAX30種成份股融券比最高的個股，軋空行情瞬間引爆，周一市場行情低迷之際DAX大盤29檔個股全軍覆沒，但光是福斯汽車飆漲就足以讓大盤指數收高0.9％。

    　福斯汽車周二股價持續衝高，盤中最高衝破1,000歐元大關，超越艾克森美孚成為全球市值最大的公司。股價連日暴漲的情況在歐洲金融市場引起高度關注，包括德國基金管理龍頭德意志資產管理等投資大戶都指控保時捷操縱股價。

    　德國聯邦金融監督局表示，他們已在密切注意福斯股價的走勢，但尚未正式展開調查。德意志證交所則宣布從11月3日起將福斯汽車占DAX大盤指數的權重，從目前的約27％調降至10％。

【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2008.10.27 02:28 pm

保時捷增加對福斯持股，計畫逐步取得福斯控制權，圖為保時捷（左）和福斯標誌。 （美聯社）   德國街頭，一輛保時捷跑車映照在福斯車的車身。 （美聯社） 德國跑車名廠保時捷 (Porsche)26日宣布，已把所持福斯(Volkswagen)汽車公司的股份增至42.6%，並將繼續尋求控制這家歐洲最大的汽車公司，在明年繼續把持股增至75%。 保時捷從2005年開始大幅增購福斯股份，兩年內斥資70億美元，陸續收購35%福斯股權，成為福斯最大股東，今年3月以來繼續增加持股，除了目前42.6%的股份，保時捷並擁有31.5%的現金結算選擇權，預計股份可達74.1%。保時捷發言人表示，如果經濟情況許可，明年可達持股75%的目標，保時捷今年12月將把福斯股份增至50%。 保時捷以小吃大，一步一步準備吃下擁有36萬員工、全球第三大的福斯汽車，以75%股份取得支配權，此舉遭到福斯員工和福斯汽車總部所在的德國下薩克森州政府強烈反對。 根據德國法律，要取得公司支配權，必須在股東大會控制75%股份，但福斯公司受到特別保護，要取得福斯支配權必須有80%股份。下薩克森州政府雖然僅有20%股份，但擁有否決權。 保時捷表示，做此宣布是讓放空的投資人有充分時間結束所持部位。目前全球市場前景不確定，由於消費減少，全球各地股市最近都下挫，許多汽車公司都被迫宣布減產。 在全球金融危機中，歐洲車廠面臨生存壓力，福斯定30日公布財報，預料獲利將成長1.5%，至9.61億歐元，銷售額則成長4.9%至274億歐元，10家歐洲汽車公司中9月份歐洲銷售成長的唯有福斯。投資人預期保時捷一旦控制福斯，福斯股價會下挫，因此大舉放空，福斯股價至10月20日為止下挫了23%。 【2008/10/27 聯合晚報】@ http://udn.com/