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美國聯邦準備理事會十八日一如預期未調利率，維持聯邦資金利率在零至百分之零點二五區間，但祭出新的「信用寬鬆」大手筆，宣布未來半年內購買三千億美元長期政府債券、增購七千五百億美元政府擔保的抵押房貸債券，挹注總金額超過一兆美元（約台幣卅三兆六千億元）。

聯準會究竟從何而來這麼多錢？答案是印鈔票。聯準會等於越過銀行，直接扮演放款給民眾與企業的終極銀行。

台灣九十八年度中央政府總預算案，歲出為台幣一兆八千三百億元。美聯準會昨天這項決定，總金額足可讓我中央政府花十九年。

聯準會大動作寬鬆信用，目的在降低消費與房貸利率，藉此拉抬消費與房市，推促經濟脫離衰退。

華爾街股市十八日原先下挫，在聯準會於下午二時十五分宣布利率及寬鬆措施後，立即大反彈，道瓊工業指數一度漲逾百點，最後上升九○點八八點，以七四八六點五八點收盤；道指在過去七個交易日有六日上揚，從三月初谷底回升約二成。

聯準會公開市場操作委會結束兩天會議後，宣布上述措施。聯準會在利率上已無操作空間，加上金融海嘯未息、經濟衰退未落底，預期利率今年仍可望維持零至百分之零點二五歷史谷底。

聯準會這次最受注目是信用寬鬆大手筆，買三千億美元長債出乎華爾街意料，原先市場認為聯準會這次不會宣布，而會延後發動，債市因意外利多大受激勵，公債價格暴升，殖利率相對重挫，為近來債市最亮麗表現。

聯準會同時宣布，增購七千五百億美元二大房貸機構房地美、房利美擔保房貸債券，加上先前的五千億美元，使房貸債券收購總額達一兆二千五百億美元；聯準會也增購二房本身債券至二千億美元。

美國聯邦準備理事會（Fed）18日推出規模逾1兆美元的大膽注資計畫，將大買美國長期公債，以壓低房貸與消費性貸款利率，顯示Fed解凍金融市場的決心。

全球股債市與商品市場應聲大漲，油價紐約盤19日漲破每桶52美元，美元則下跌。

Fed表示，考慮本周推出另一個1兆美元計畫，用於提振消費者與小企業貸款。

Fed究竟從何而來這麼多錢？答案是印鈔票。Fed資產負債表已經擴大至近2兆美元，去年9月初時，還不到9,000 億美元。Fed等於越過銀行，直接扮演放款給民眾與企業的終極銀行。

Fed在兩天利率會議後發布聲明說，將在半年內收購3,000 億美元長期公債，並增購7,500億美元的房貸擔保證券，使政府今年來收購房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）的擔保債券總額達到1.25兆美元。另外，Fed還將擴大收購「二房」發行的債券，比原先的1,000億美元增加一倍至2,000億美元。

基準利率則果如市場預期未調整，維持在0至0.25%的歷史低點。市場先前預期，Fed將展開近半世紀來首見的公債收購行動，但Fed的最新措施與力道仍大出市場意料之外。金門大學Ageno商學院院長康諾利說：「Fed顯然已準備好當信用市場的提款機。」

新加坡巴克萊資本指出：「整體資產收購計劃擴大至1.75兆美元，等於承銷MBS市場總發行量的一半以及國庫券市場的三成。釋出的資金相當於降息0.75個百分點。」

由於大舉收購公債與機構債將有效增加貨幣供給，拉低利率，企業與消費者都將受惠，激勵全球股市同步走高。

另一方面，市場憂慮Fed大舉注資終將推升通貨膨脹，導致美元兌主要貨幣普遍下挫。

經濟展望轉好，美元下挫，商品價格隨之挺升。紐約原油4月期貨19日盤中激漲8.5%，漲抵52.25美元，兩個月來首度漲破每桶50美元。黃金4月期貨大漲7.8%，報每英兩958.7美元，創六個月來最大漲幅。倫敦銅三個月期貨19日漲抵每公噸3,978 美元，是去年11月5日以來最高。

美國聯準會十八日作出震驚全球的重大舉措，搶救美國持續衰頹的經濟情勢：宣布釋出直接貨幣一點二五兆美元，在六個月之內蒐購長期政府公債三千億美元、購入房貸債有價證券七千五百億美元以及二千億公司債（房地美、房利美公司債）。

這可以說是由國家中央銀行直接投下強力貨幣，繞道銀行，直接傾注到市場，是一項二次大戰之後空前且意外的政府行動，不但震撼了所有投資人，也震撼了歐洲及所有先進國家主政當局，以及各國中央銀行與經濟金融市場。

歐洲首腦的第一個反映是大呼意外，並認為是一個極度世紀戲劇化的救市行動；對於各國決策當局正苦於失業潮湧、股市傾頹、信用浮濫又融通緊縮的決策窘境之際，不啻是一個撥開柳暗見花明的標竿行動。

美國聯準會行動的驚人，主要是其釋出強力貨幣的方式與額度；由中央銀行直接注入市場的大額貨幣，雖然不一定真有那麼強力，但絕對是高度直接地，直通市場。這樣的發行額度，以目前美國基礎貨幣也祇不過是一點八兆美元，狹義貨幣供給（Ｍ１）只有一點五三兆美元，廣義貨幣供給（Ｍ２）迄今也不過八點三兆美元而言，可以說，這次美國政府等於是幾乎加倍發行美鈔，直接傾注到整個社會市場。

這是典型的用通貨膨脹的大泡沫救衰危經濟的作法，本質上是一項走在刀鋒邊緣的總體經濟政策措施。同時，也不啻給予世人一個「貨幣政策班師回朝，財政政策退居二軍」的深刻印象，似乎在歐巴馬體制下，凱恩斯暫時不能當道了。

這項聯準會的冒險行動，對於美國經濟的刺激「算是手段用盡了」，美國上下都深切希望抑止經濟持續下滑的頹勢。可預見的是，這項行動對於美國內需市場的啟動，必會產生立即效應，對於出口部門，相信也可以獲得一臂振作之助，讓美國經濟之加速觸底，相信也會有極其正面作用。

但是對於歐洲低迷情勢及高度依賴對美歐出口的亞洲工廠經濟，卻反而可能在其貨幣政策與產業政策上，都衍生出一些新的壓力與挑戰。至於，是否也能帶起一股拉抬聲勢的助力作用，則顯然並不明朗。

（作者為環球經濟社社長）

美國聯準會（Fed）宣佈再投入1.25兆美元，購買公債、房貸擔保抵押債券（MBS）後，等於美國政府狂印鈔票來救市，也使得美元相對走弱。美元多頭結束，引發資金流入商品市場，原物料價格昨日飆漲，激勵美國鋼鐵等相關類股上揚，國內也反映在新台幣升值、傳產股反彈的走勢上。但究竟Fed此舉是 救命丹還是慢性病引發通膨？美元頓失避險地位，資金是否匯出影響美股表現都值得觀察！

可望促使信貸市場逐漸解凍

富蘭克林證券投顧表示，聯準會購買債券的效果幾乎是立竿見影，美國十年期公債殖利率應聲大跌近0.5%，創1981年以來最大單日跌幅，在房貸利率和公司債利率方面也是見到下滑的跡象。聯準會的動作顯示了在控制金融危機方面的靈活性和態度的堅決，該些措施也可望促使信貸市場逐漸解凍，在正負影響相抵下，預期對於美國甚至是全球經濟是較為正面的，也有助於全球股市尋求落底回升的機會。

另外，高盛證券在報告中評估，如果要使貨幣供給增加的方式來達到調降1%利率的效果，預估每1-1.6兆美元的資產購買金額約合調降利率1%，倘若如同高盛依模型評估出來的現階段適當基準利率為-6%，聯準會這次的動作似乎還不夠寬鬆，預期聯準會未來還是可能會有再加碼的舉措，惟後續美元貶值的負面效應亦是未來需要留意之處。

短期內不會發生過度通膨

國內證券商表示，Fed加強擴大量化寬鬆貨幣政策來解決信貸緊縮，美元短期走貶，不過，全球景氣疲弱，通膨短期尚無疑慮。其中，美國發債規模擴大，美元短期仍趨於弱勢，但美元仍是全球的主要交易貨幣，再走貶空間有限。觀察2008年12月4日後的短短十個交易日，美元指數狂貶13%，而在200日線有所支撐，以目前來看，3月9日至昨日為止，美元指數已經貶值7.5%，距離200日線還有2.5%的貶值空間。

且從長期來看，美國為刺激經濟增長而採取的巨額財政及貨幣刺激措施，可能帶來巨大的通貨膨脹壓力，然而，美國2月CPI年成長0.2%，1月零成長，顯示目前通膨仍無需顧慮，目前美國政府唯一的職責就是刺激經濟恢復增長，Fed加強擴大量化寬鬆貨幣政策來解決信貸緊縮，顯然短期內不會發生過度通膨。

美元避險功能將逐步淡化

不過，法人也表示，Fed大舉購入美債，令市場憧憬信貸市場的流動性可進一步獲改善，亦加強了市場對美國經濟復甦的信心，且Fed斥巨資買國債令國債需求大增，亦令國債價格大幅上揚。但Fed此舉是變相「印鈔票救市」，對美國長遠經濟也許會帶來負面影響。且事實上，自金融海嘯發生以來，美元一直充當著「避險貨幣」的角色，因此一直保持強勢，罕見地與金價共進退，但隨著Fed的買債行動，部分支持美元的基本因素已經改變，美元的避險功能將逐步淡化，資金可能會從美股流出，影響美股表現。