michaelwang

2月14日茂德110億元ECB到期面臨贖回的「情人劫」歹戲拖棚，但劇情張力隨時時間迫近而高潮迭起。以台銀、土銀、合庫、一銀為首的銀行團昨晚緊急召開會議研商對策，但因此案解決的「難度太高」，至今天中午為止對是否對茂德增貸50億元根本沒有進展，卻因上午傳出經濟部長尹啟銘一句「茂德員工明天可以安心過情人節」，讓股價打落跌停的茂德11時過後急攻上漲停板1.58元，也讓銀行團對官員這種談話「相當感冒」。

眼見茂德110億元ECB的最後贖回日即將在2月14日到期，銀行團急得像熱鍋上的螞蟻，主要銀行也在近期頻頻開會研議對策。但因主管機關經濟部，從頭一直展現了「解決問題」的意思，讓銀行團誤以為政府將會出面解決這些債務問題。但隨著時間不斷逼近，銀行團卻一直等不到政府或是茂德的積極動作，甚至經濟部、工業局在二天前宣布「政府來不及介入了」，雙手一攤，讓銀行團自行解決這團「火球」。

當銀行團正苦惱如何解決此一難題時，經濟部長尹啟銘卻在媒體熱衷期待找到解決方案時，詢問「茂德情人劫過得去嗎? 」以四兩撥千斤的手法、半開玩笑地說「情人節是個周末的好假期」、「茂德員工將可以安心過一個情人節」簡單帶過。卻因這種過於簡單的說法，讓外界深信政府、銀行團已經和茂德達成最終的解決方案，結果在上午11時茂德股價出現戲劇化飆漲，茂德股價從早盤二度觸底1.38元的跌停板，11時過後直線拉上漲停板1.58元，茂德股價出現如雲霄飛車的大漲、大跌的「口水」行情，卻是讓銀行「啞巴吃黃蓮、有苦說不出」。

政府一而再向DRAM廠商進行紓困「口水護盤」，但授信銀行團卻反而成了政策紓困案下的直接受害者，更口語的說法，銀行團根本就是被茂德案「綁架」了。

觀察茂德這次紓困案，及其和銀行團之間的心結，確實形成一種「環環相扣」的無奈。由於DRAM產業是台灣兆元雙星產業的一環，不可能輕言放棄，在政府出面協助下，茂德在去年底即獲得政府紓困，銀行團也在農曆年前通過給予茂德在銀行團高達560億元聯貸案和授信案的「貸款一年展期」承諾。

但在銀行貸款案取得一年展期承諾後，茂德2月14日110億元ECB到期的資金壓力，卻可能成為壓垮所有銀行貸款授信、拖累到茂德整個經營後續發展的「最後一根稻草」。

目前茂德110億元ECB的主要債權人中，台灣銀行、土地銀行、第一銀行、合作金庫各自抱了1500萬美元、1000萬美元、1000萬美元和500萬美元，等於這四家龍頭銀行就抱了4000萬美元、折約台幣14億元的ECB債權。

按照正常流程，一旦茂德無法償付到期的ECB，正常狀況下會召集「ECB債權人會議」要求給予同意展期，或是以折讓方式買回，但在2月14日這段漫長過程中，卻始終未召集債權人會議，甚至茂德想透過ECB管理銀行花旗銀行以半價方式以50億元買下110億元的ECB，茂德更擬額外再向銀行申請50億元的聯貸支付，卻因無法獲得金士頓增提15億元以上的保證和擔保品，讓銀行團50億元聯貸案無法過關。

50億元聯貸案過不了關，等於茂德110億元的ECB無法支付了，屆時手中持有茂德ECB的台銀、土銀、一銀、合庫都將面臨「投資損失」。但後續還將如骨牌效果一樣，茂德因ECB到期無法支付，股價被迫打落權額交割股，進而拖累到原本已經獲得展期560餘億元的聯貸案和授信案，變成違約款項，拖累到目前20多家主要與茂德往來的授信銀行。

而在主要貸款銀行中，又以台銀91.6億元、土銀49.6億元和華銀46.2億元位居前三大，其中台銀、土銀不論是ECB債權或茂德貸款授信都是「最大的兩家」。

換言之，台銀、土銀主導的茂德案，若同意借50億元給茂德，等於是台銀、土銀自己拿錢借給茂德，買回折價一半的茂德ECB，銀行用自己的錢、還要賠一半的投資損失「兩波段遭茂德剝削」。但若不同意借50億元，茂德110億元的ECB等於一塊錢都要不回來，還將拖累到二、三十家本國銀行高達560億元的聯貸、授信案，面對這場茂德110億元ECB案，銀行團，尤其是台銀、土銀、合庫、一銀根本就是遭「綁架」，借不借，結果都是一樣輸。

茂德科技公司債到期問題自去年底開始延燒，要救不救各界都看政府怎麼做，政府先是大喊要救，接著又說不拿半毛錢，態度轉變之大，也讓茂德的股價每天暴起暴跌，至今還是大問號，但卻讓投機客趁機操弄市場，從中獲利，政府只放話卻無所作為，對股市投資人才是最大不公平。

政府從去年底就高喊DRAM產業一定要救，原本讓第一家申請紓困的茂德鬆一口氣，以為公司債到期的問題可暫獲解決，但花了兩個月的時間，卻說政府不會出半毛錢，茂德要自己解決，不但讓茂德喪失了黃金救援時間，也讓整個產業對於政府到底要如何救DRAM，至今還是滿頭疑惑。

很顯然地，政府對於是否救茂德，行政院各部會都有自己的立場，包括經濟部、金管會、財政部等都各自有一套救法，今天經濟部喊救，明天財政部就說不能救，多頭馬車的決策過程，只好讓媒體每天大作文章，隨著茂德公司債的期限到期，每天都有不同的傳聞。

正因為全體國民聽不懂政府的官方語言，也讓茂德的生死成了一場賭局，跟隨著官員的放話起舞，從一開始政府同意紓困DRAM業，到後來政府又不願拿錢，一路走來的政策搖擺，剛好讓茂德的股價有了投機的空間。

明天茂德的公司債就到期了，政府弄了大半天，還是事不關己，就連到底要不要讓茂德關門都沒個譜，直到最後關頭，顧慮到茂德若倒，將衝擊銀行體系，經濟部長尹啟銘又開口說出，茂德可以好好過情人節的話。就這樣，茂德的股價又起死回生，上市櫃公司一般在盤中的消息，政府管制甚嚴，對照政府官員在這段期間的「說法」，不也是股市秩序大亂的來源之一。