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去年私募基金在全球融資併購創下6,990億美元的新高紀錄，居中牽線的投資銀行也大發利市，其中以KKR公司付給投資銀行逾8.37億美元費用排名第一。圖為KKR公司座落在紐約的總部大樓。歐洲圖片新聞社

昔日貪婪的掠奪者

堅持貪婪是好事（Greed is good）的蓋葛雄辯滔滔地指控，泰隆的公司治理差勁到極點：泰隆雖然前一年度虧損了1.1億美元，股價每況愈下，但是泰隆的33位副總裁每個人年薪至少都20萬美元起跳，坐擁高薪的管理階層，因為只有公司極少數的股份，根本不在乎公司的經營好壞，繼續拿著公司的錢大肆揮霍，聲稱自己實在看不下去的蓋葛高分貝地說：「我是來解放這間公司的！」

蓋葛最後拿下了泰隆紙業，但對於對企業重整的付出並非這部電影描述的重點，因為那不是蓋葛習慣賺的容易財（easy money）。真正讓蓋葛可以賺大錢的方式之一，是利用內線消息低價買下一家企業，之後便大舉裁員，並將企業名下資產拆散賣出，就像片中被他相中的藍星航空（Bluestar Air）一樣，完全不管這樣做會讓多少員工失業、數千個家庭頓時陷入困境。

所以，良心發現的證券交易員查理辛，不惜和蓋葛對幹，先是聯合蓋葛的對手將他一軍，讓蓋葛慘賠數百萬，最後還擔任汙點證人，把蓋葛給咬出來，打算一起當牢友，也算對觀眾有個交代，表示正義終究還是會戰勝貪婪。

用鉅額融資小搏大

這正是1980年代外界對於私募股權基金（Private Eq-uity，PE ）的印象，貪婪的「企業禿鷹」正是導演奧立佛‧史東給PE的定位。這也難怪，因為當時的PE 正大舉地對企業進行敵意併購，發行高額的垃圾債券以支付併購所需的資金，就像KKR（Kohlberg Kravis Roberts）在1986年以48億美元代價，買下美國大型連鎖超市Safeway，其中有97﹪的錢都是借來的，以小搏大的方式被當時的企業的經營階層視為洪水猛獸，避之唯恐不及。

然而，KKR在1980年代最響亮的一役，則非1988年與RJR Nabisco 的董事長兼CEO強生（F. Ross Johnson）爭奪RJR Nabisco控制權一案莫屬，最後KKR開出250億美元的天文數字，以融資併購（LBO ）方式吃下公司。但是令外界詬病的是，總收購價高達250 億美元，KKR卻只從自己口袋裡掏出1,500萬美元，其餘99%以上的資金都靠垃圾債券大王邁可．米爾的妙手。

這場PE與企業界的世紀大對決，後來不但被寫成小說－《登龍遊術》（Barbarians at the Gate），也被HBO拍成同名的電視電影。到了90年代早期，PE形象似乎仍沒多大進步，電影《麻雀變鳳凰》裡李察‧吉爾飾演的商業鉅子，為了愛情脫胎換骨，但是片中的職業正是企業禿鷹。政商關係極佳的他，打個電話就可以讓重量級參議員阻擾相關預算審核，讓欲重振雄風的造船集團因為拿不到訂單必須低頭，好讓他順利入主之後將公司拆開拍賣，獲取暴利。

然而，PE發展到如今，已經跟過去大相逕庭。《經濟學人》指出，早期的PE，金主往往是少數的有錢家族，做的比較多半是像創投的生意：看好一家非上市企業的成長潛力，在早期就大量買進持股，希望被投資公司上市後股價一飛沖天，PE就可以賺錢。今日的PE已非吳下阿蒙，光看幾家國際級PE的創辦人和資深顧問的來歷，就可以知道PE已經掌握在資本主義社會稱王的精髓。

今日的PE來頭不小

以全球最大的PE之一的凱雷集團（Carlyle Group）為例，現任主席是曾讓IBM這隻大象起舞的前IBM執行長葛斯納，資深顧問團中即由包含美國前總統老布希、菲律賓前總統雷慕斯、英國前首相梅傑及美國證管會（SEC）前主席雷維特（Arthur Levitt）等人擔任資深顧問。

其他國際大PE在政商人脈上的布局也不遑多讓。曾被點名要入股台新金的澤普世（Cerberus），去年底剛請到美前財政部長史諾擔任董事長、前副總統奎爾則擔任資深顧問；去年5月才剛從英國滙豐控股（HSBC）主席一職退休的龐約翰爵士（Sir John Bond），不到半年就被KKR請去擔任資深顧問；前GE總裁傑克‧威爾許則被請到Clayton，Dubilier & Rice當軍師，而被稱為「私募沙皇」、黑石（Blackstone）的共同創辦人史瓦茲曼（Ste e Scharzman），更常被說成是美國共和黨的大金主。

PE如今的金主包括國際機構投資人、退休基金與超級有錢人，肩負著高投資報酬率壓力的基金管理人，當然不可能被茱莉亞蘿勃玆的微笑和純真所迷惑。事實上，PE運作的方式跟以往已經有十萬八千里之遙，以往併購基金（Buyout Fund）入主搖搖欲墜的企業後，撤掉管理階層、投入大量資源對企業進行重整，期望改善單一公司體質後獲利出場，這種做法已經較以往少見，取而代之的是透過同一產業的整合，大舉提高企業的價值，「這樣賺錢才快。」一位PE主管說。

如今的PE，為了要達到每年至少25%~35%的IRR（內部報酬率），多半看上是價值（valua ion）被低估的企業，透過與旗下其他被投資公司（Portfolio companies）的垂直或水平整合，好創造出更大的綜效。凱雷願意以新台幣2,000億元代價吃下日月光，原因之一無非是認為可以和已經持有的Freescale與Jazz半導體投資，共同創造出更大的價值。

在全球低利率環境的催化下，資金成本便宜，加上產油國因為近年油價高漲賺得的大量油元（petro dollar），PE募得的資金規模愈來愈驚人，一檔基金募超過50億美元成為家常便飯，例如黑石去年7月一檔新基金便募得156億美元，加上PE多運用高倍數的財務槓桿，因此出手的規格也愈來愈高。

資金規模日趨驚人

根據統計，去年全球最大規模的私募基金交易，是黑石以360億美元買下地產業者Equity Office，這也是史上最大金額的私募基金交易；排名第二的，則是KKR買下美國最大的醫院集團HCA，總價高達330億美元。

根據Private Equity Online的統計，去年PE在全球募得資金超過4,000億美元，去年全球的私募基金併購案則超過2,000件，金額突破6,000億美元。不管

【經濟日報╱編譯林聰毅╱綜合十五日電】

美國聯邦準備理事會（Fed）前主席葛林斯班14日接受媒體訪問表示，美國正陷入百年來僅見的金融危機，將導致更多金融機構倒閉。

葛林斯班在美國廣播公司（ABC）的談話性節目說，去年次貸市場崩盤引發的金融危機，恐怕是「一世紀才發生一次的事件」，也是前所未見，但問題尚未解決，還會持續一段時間。他說：「在美國房價穩定之前，這將繼續是個侵蝕力量。」

在被問及美國免於衰退的機率是否超過50%時，葛林斯班答說：「正好相反，美國陷入衰退的機率大於50%。」他並預測，在此次金融危機中，除雷曼兄弟急尋買主外，還會有更多大型金融機構倒閉，「個別銀行倒閉不是問題，重點在於如何處理。我們實在不必試著保護每一個別機構，因為總會有贏家與輸家」。

葛林斯班談到雷曼事件時指出，要在支持與倒閉之間做出關鍵性決定，的確非常困難。他說：「對於雷曼兄弟的問題，他們（財政部）正設法在談判中找出一個無須政府基金介入的解決方案。若無法辦到，就必須決定清算或支持雷曼。」葛老並以缺乏雷曼財報及相關資訊為由，迴避評論政府應否支持雷曼的問題。

這位Fed前主席說，有些機構對經濟尤其重要，特別是金融機構，因此不能讓它倒閉。但他對底特律車廠日前要求國會提供250億美元貸款則不表贊成，認為此舉將侵蝕儲蓄與經濟成長，導致經濟停滯。

葛林斯班上周五（12日）接受彭博資訊訪問曾說，如果沒有相對的削減支出計畫，政府負擔不起共和黨總統候選人馬侃提議的減稅計畫。他強調，「我不贊成用借來的錢支應減稅」。葛老是共和黨員，也是馬侃的老友。

【2008/09/16 經濟日報】

雷曼兄弟公司倒閉、美林公司併入美國銀行，高盛和摩根士丹利開始緊急自救，瑞士銀行、瑞士信貸、也奮力掙扎，以免成為下一張倒下的骨牌。

高盛16日發布第三季財報，摩根士丹利17日發布，華爾街對兩公司在這場拖垮雷曼兄弟的金融風暴中，到底受到多少損害，已經感到忐忑不安。市場也擔心瑞士兩家大銀行的體質健全與否。

高盛和摩根士丹利的財報一定不會好看，分析師預測，兩家公司可能都會提列10億到20億美元的虧損，幸好，兩家公司還有夠多的業務相當賺錢，第三季的財報還有獲利。

高盛和摩根士丹利的情況比雷曼好多了，但從兩家公司的營運成績，還是可以看出危機爆發一年多以後，華爾街金融業者的前途十分凶險。投資銀行承銷案與經紀業務大大減少，其他逃過風暴的投資也很難搾出利潤。

湯瑪遜路透公司上周訪調的分析師估計，高盛第三季每股獲利應該有1.73美元，比去年同期劇減72%，是危機爆發以來表現最差的一季；摩根士丹利每股盈餘應該有77美分，比去年同期減少44%。

一直到最近，高盛都表現的神乎其技，正確預測次貸市場會崩潰，也敏捷的避開其他麻煩。摩根士丹利一度因為去年的若干次貸失利，有點灰頭土臉，後來的表現已經讓投資人安心，曝險也已經下降。

投資人可能猜想摩根士丹利會不會被迫併入其他公司，現在美國銀行買下美林後，大致上已經沒有一家美國大銀行可能併購摩根士丹利，富國銀行和合眾銀行財力足以併購摩根士丹利，卻都表示，無意推動金額這麼龐大的交易。能夠買下摩根士丹利的美國企業只有高盛而已。巴克萊銀行曾經追求雷曼，可能會對摩根士丹利有興趣。不過摩根士丹利也可能跟高盛合併，像布希說的一樣，最後華爾街上只剩下一家大型投資銀行。

瑞士銀行和瑞士信貸的資本比美國同業雄厚，去年以來，也大力提列風險資產虧損，但在金融危機惡化聲中，似乎仍然無法不受波及。

15日午盤，瑞士銀行股價重跌17%，今年以來已經下跌58%；瑞士信貸15日下跌8.3%，今年以來共下跌29%。瑞士銀行優先順位債券信用違約交換差價擴增為183個基點後，回跌到155個基點，仍然高於12日收盤的134個基點。

【2008/09/16 經濟日報】

短短一天內，歷史158年的美國大券商雷曼兄弟公司聲請破產，歷史94年的美林公司賣身自救，步向滅亡，華爾街金融板塊出現大蕭條以來最大的巨變。

奈特資本集團公司總經理肯尼說：「世界金融體系下方的板塊正在移動，一定會產生世界金融新秩序，卻也是醜陋、痛苦的過程。」奈特集團一年約經紀1兆美元的股票交易。

十年來，推動金融業創紀錄成長的低廉信用與不動產價值飆漲趨勢已經逆轉，過去承作房貸、靠著融資投資資產的金融業者紛紛不支倒地，比較不依賴融資、比較少持有不動產相關資產的業者開始出頭。

從去年開始的金融風暴吹垮了貝爾斯登，一周前，房利美和房地美兩家住宅金融公司遭到政府監管，現在，原本是世界最大保險公司的美國國際集團（AIG）正拚命籌募現金，避免信用評等可能遭到降級，危害業務。

主宰華爾街的五大券商現在剩下高盛和摩根士丹利兩家，兩家公司即將發表的財報雖然不很理想，整個2008年裡，還會繼續賺錢，跟雷曼和美林不同。

艾佛克合夥公司執行長、前美國財政部副部長歐特曼說：「我對摩根士丹利和高盛有很高的評價，預期兩家公司會熬過這場風波，但是危機的最後階段是否已經出現，今後會有什麼發展，答案還不清楚。」

雷曼僱用將近2.6萬名員工，到2月為止，仍然擁有7,860億美元資產。美林僱用6萬員工，以提供投資散戶理財服務聞名，號稱「美林母親」。

紐約赫蘭公司董事長兼創辦人赫蘭說：「我在華爾街上工作多年，從來沒有看過像這樣的一星期，我們反思幾十年來的財務管理愚蠢行為，就在我們談話時，愚蠢行為紛紛土崩瓦解，危害犯下愚行公司的股價。」

雷曼倒閉毀滅了一家去年2月時總市值還有454億美元的大企業，美林以大約500億美元的價格，賣給美國銀行，大約只有2007年1月的860億美元市值的60%。

紐約大學財務學教授史密斯說：「我們在很快的時間裡，從五大獨立券商變成剩下兩大，令人膽顫心驚，這種事一定會促使華爾街重新思考策略。」

【2008/09/16 經濟日報】

錯誤第一步 涉足衍生工具

雷曼執行長傅德3月間還領到2200萬美元（約台幣7億829萬）的紅利，這是雷曼去年寫下獲利42億美元、成長5%的獎勵，但其後形勢急轉直下，如今雷曼以破產收場，可說成也傅德、敗也傅德。雷曼在他主持下涉足複雜的衍生工具市場，問題浮現後他仍然沈醉在昔日光輝，錯失多次救亡機會，最終因為美國政府拒絕包底而崩盤。

傅德14年前上台，將雷曼由賠錢的債券交易公司變成華爾街第四大投資銀行，1994年至2007年2月間股價上升了17倍。其間，雷曼安度亞洲金融風暴，去年次級房貸風暴狂襲，雷曼仍能捱過首輪危機，在貝爾斯登、美林、花旗等華爾街大行執行長灰頭土臉下台之際，傅德卻彷彿「不沾鍋」，因為直至今年6月，雷曼未曾有過一季虧蝕。

其實雷曼去年帳目中已露出衰敗先兆，雷曼有多達面值7380億美元的衍生工具合約，這種金融產品因為難以準確估價，所以交易員和高層可以誇大收益，有如暗藏的定時炸彈。

今年3月貝爾斯登因為深陷地產證券泥淖而滅頂，由摩根大通收購，無異給同樣擁有巨額問題抵押貸款資產的雷曼敲響警鐘。在美國房市由欣欣向榮到泡沫化下，雷曼無法處理「毒資產」，成為預期中的下一塊骨牌。

傅德卻遲遲未採取必要措施，次貸危機爆發之際，他拒絕大幅沖減雷曼的地產資產價值。直到競爭對手紛紛增資後，他才打算付諸這一手段。

一年前，雷曼的資產減值金額僅7億美元，一年後已暴增至78億美元。

分析師指出，傅德仍然沈醉在雷曼的光榮歷史中，拒絕接受能讓雷曼脫困的入股提議，因為他認為買方出價未能反映雷曼的價值。

在上個月，他還有機會把雷曼25%股份賣給韓國開發銀行(KDB)，取得40至60億美元資金，但遭傅德以價格過低拒絕，他也以同樣理由拒絕中國中信集團購買雷曼半數股份。

自1994年執掌雷曼兄弟以來，傅德一直以鐵腕治理公司，員工暗地裡稱他「大猩猩」，當面則只敢敬呼「董事長」。傅德立威已久，沒有人敢對他提出質疑。

就在9月9日，KDB入股雷曼的計畫宣告破局，雷曼股價應聲下跌45%，創下上市以來最大單日跌幅。

10日，傅德召開緊急會議，提早宣布第三季虧損39億美元，創下公司158年歷史以來最大單季損失。他痛下決心，緊急推出重組方案，以及出售投資管理部門、削減股利發放。

11日，雷曼在總部設置「戰略室」，傅德仍然堅信能夠全身而退，更賣力推動分拆出售計畫，而將公司整體出售之議也浮上檯面。12日，雷曼岌岌可危的氣氛瀰漫，當晚美國聯準會召集華爾街金融大亨進行緊急會議，傅德卻缺席。在美國政府表示，不願為收購雷曼的交易擔保後，找不到願意接下爛攤子的買家，雷曼只好宣告破產。

【2008/09/16 聯合晚報】

傅德傲慢自負 毀了雷曼兄弟

【經濟日報╱編譯陳家齊】

公司執行長傅德（Richard Fuld）向以作風強悍聞名，但這位華爾街任期最長的執行長，卻可能因為他的傲慢，導致158年歷史的雷曼走向毀滅。

傲慢是希臘悲劇主角的經典缺陷，悲劇人物因為自己的性格，無法避免自我毀滅的命運。就像預先寫好的劇本，雷曼也毀在自己一手創造的抵押債權憑證（CDO）市場中。

過去14年來，傅德把雷曼從一家瀕臨倒閉的小型債券交易商，轉變成多角化經營資產管理、證券交易的投資銀行巨人。雷曼在這期間安度俄羅斯倒債風暴、長期資本公司倒閉與911事件。他的堅強意志帶領公司撐過這些難關，但與剛愎與自負卻也埋下雷曼毀滅的種子。

傅德堅拒接受任何「不爽的交易」，拒絕低於雷曼淨值的出價，導致雷曼與韓國開發銀行的增資談判觸礁。事實上，在他40多年的雷曼生涯中，傅德似乎永遠都在抗拒出售公司。

【2008/09/16 經濟日報】

【編譯陳家齊／綜合十五日電】

美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司在遍尋不到金援後，15日宣告破產，寫下美國史上最鉅額的破產案。雷曼與全球金融體系牽連甚廣，這家擁有158年歷史的公司的清算過程勢必震動全球市場。紐約股市15日開盤，雷曼股價暴跌93%。

總部設在紐約的雷曼兄弟控股公司，由於找不到買主，15日凌晨向曼哈頓地方法院聲請破產保護。雷曼兄弟申報的資產總值有6,390億美元資產，大幅超越世界通訊2002年破產時的1,070億美元。

歐本海默公司分析師惠特尼表示，雷曼清算資產最終將壓低資產價格，全球銀行面臨新一輪的資產減值與增資壓力。

曾任美國破產協會學刊主編的專業破產律師譚特包說：「仰賴雷曼融資的其他公司與個人將遭到衝擊，很可能形成骨牌效應。對美國經濟而言這是非常恐怖的事件。」

美國財政部召集各大銀行自12日起日夜開會，希望替雷曼找到買主。但知情人士指出，原本有意購買的美國銀行與巴克萊資本都要求比照貝爾斯登事件，以政府資金替雷曼併購案背書，但遭財長寶森回絕，談判因而破裂。美國銀行轉而併購第三大投資銀行美林公司，而雷曼只剩破產一途。

雷曼兄弟控股聲請破產不包括經紀與交易業務，也不含包括德國諾因柏格（Neuberger Berman）在內的資產管理業務。雷曼執行長傅德（Richard Fuld）將繼續尋求出售這兩個部門。

美林賣了 美銀500億美元收購

【編譯于倩若／綜合紐約十五日電】

全球最大券商美林公司（Merrill Lynch）14日同意以500億美元的價格賣給美國銀行（BOA），希望能安度眼前這場金融風暴，擁有94年歷史的美林脫售使華爾街金融勢力為之改觀。

美林這麼快就被收購相當令人意外，因為美林執行長沈約翰（John Thain）去年底上任後，採取比美國其他金融巨擘更多的措施，試圖讓美林免受去年開始的金融危機波及。美林曾籌募大筆資金、處分有毒資產，並出售手中的龐大持股，包括財經資訊業者彭博公司的持股。但美林仍難逃出售的命運，凸顯金融危機的嚴重性。

這樁交易也顯示信用危機為財務狀況穩健的買家創造絕佳的投資機會。美國銀行將以0.8595股換美林1股的條件，即每股29美元的價格收購美林，總收購金額達500億美元，此收購價是美林一年前價值的三分之二，也只是美林2007年初市值攀頂時的一半。

據了解，雙方經過48小時的密集談判後達成這項交易，14日獲兩家公司董事會同意，但仍有待股東和政府主管機關批准。

美國銀行在執行長路易士（Kenneth Lewis）的推動下，已進行規模不等的數十樁併購交易，包括今年稍早收購陷入財務困境的美國最大房貸業者全國金融公司（Countrywide Financial）。

兩者合併將創造一家業務範圍廣泛的銀行巨頭，觸角幾乎涵蓋金融體系的各個層面，從信用卡、汽車貸款到債券、股票承銷、併購諮詢和財富管理。

熟悉內情人士透露，這樁交易很快便成交。美林總裁富萊明（Gregory Fleming）上周眼看美林股價跌得慘不忍睹後，力勸執行長沈約翰與路易士聯繫，確認美國銀行是否有興趣收購。這兩家銀行過去已有過初步討論，美國銀行原本就對美林有興趣。

AIG呼救 賣資產請Fed金援

【編譯湯淑君／綜合紐約十五日電】

保險巨人美國國際集團（AIG）為避免信用評等遭降級恐加速其滅亡，準備向聯邦準備理事會（Fed）申貸400億美元，15日並將宣布整頓計畫，可能包括處分飛機租賃子公司及其他重要資產，以籌募更多資金。

紐約時報與華爾街日報報導，6月甫上任的AIG執行長威倫史泰德（Robert Willumstad）14日決定採取非常手段，向Fed請求申貸400億美元過渡性融資。Fed若應允，可能首開對非投資銀行業者融資的先例，引起通用汽車金融（GMAC）等亟需資金挹注的公司跟進。

Fed是否同意AIG的請求，目前還不得而知。花旗分析師桑克認為「在極端信用緊縮恐慌下」，AIG也許可獲准透過Fed貼現窗口貸款。

同時，AIG預定提前宣布原訂25日公布的大規模整頓計畫，包括脫售旗下賺錢的飛機租賃部門國際租賃金融公司（ILFC），以及包括房地產和產險相關事業的其他資產。ILFC成立於1973年，號稱擁有逾900架飛機，價值超過500億美元。

金融時報報導，AIG另與KKR、TPG、J.C.Flowers等私募基金公司商量，希望藉出售部分資產與股權，募集逾100億至200億美元的資金。但紐時稍後指出，這幾家公司因為對AIG財務狀況有疑慮，已打退堂鼓。

股價暴跌是逼AIG快馬加鞭籌資的導火線。標準普爾公司（S&P）12日以股價下跌恐使AIG更難籌募短期資金為由，警告可能把AIG 信用評等調降一至三級，導致AIG股價當日暴跌31%至12.14美元，15日盤前再跌34%。AIG上周股價跌幅達45%。過去一年來該股已跌掉79%。

倘若AIG信用評等果真遭到降級，恐促使債券投資人追繳逾130億美元的抵押品，且可能導致交換合約提前中止、增加46億美元的支出，如此一來將嚴重打擊AIG的資金流動性。紐約時報引述業內人士說，若是如此，AIG恐怕只能存活48到72小時。

今年來AIG已增資200億美元，但恐怕還不夠。因為和其他保險公司一樣，AIG也受信用緊縮風暴重創，在6月止的前三季內，單是在信用違約交換（CDS）合約方面就虧損約250億美元，其他投資另虧損150億美元左右。現在隨股價劇跌，AIG要募集新資金恐怕更困難，告貸之門也愈來愈窄。

【2008/09/16 經濟日報】

匯豐分析12間全球領先的基金公司對後市的看法與每季的全球資金流向，今年第二季末，上述受訪基金公司總管理資金達4.2兆美元，相等於全球基金公司代客管理資金總額的17%。

香港上海豐銀行香港區個人理財業務部財富管理業務主管李錦榮表示，第二季資金流出顯示投資者關注亞洲通膨和經濟放緩的警訊，投資者繼續採取保守策略，將資金抽離動盪的股市，轉投債市和增持現金。

近半的受訪基金經理人看淡第三季股市表示，約有44%的受訪者表示在第三季時會減持股票，在第二季同樣的調查中僅有10%。第三季對股票持中立態度的基金經理僅33%（第二季為60%），表示會增持股票的有22%（第二季為30%）。

準備在第三季增持債券的受訪基金經理人有44%，（第二季是20%）。沒有基金經理表示會減持債券，而第二季卻有50%基金經理有意減持債券。這項調查透露出基金經理人保守看待股市後市，轉向布局債市。

李錦榮表示：「基金經理的見解，反映股市疲弱和投資氣氛持續低迷，他們雖曾在第二季短暫採取增持股票的策略，但到第三季已經改為增持債券和現金。」

22%基金經理人認為第三季應該減持日本以外的亞太區股票（第二季時沒有受訪者認為應減持亞太區股票）。第二季56%的受訪基金經理表示會加碼亞太股票，第三季有44%表示準備加碼。

沒有受訪者減持大中華地區股票資產，可見基金經理人並未看淡此市場前景，但加碼大中華市場資產的基金經理人由第二季的86%下降至第三季的63%，顯示氣氛已稍見冷卻。持中立態度的基金經理人，由第二季的14%增至第三季的38%。

基金經理人對環球新興市場仍然相當樂觀，有意增持此類資產的基金經理人由第二季的44%，上升至第三季的50%。對新興市場景氣看法中立的基金經理人比率由33%上升至38%。

【2008/09/11 經濟日報】

油價再度上漲，美國消費支出減少，戴爾電腦財報不如預期，美股回檔，拖累亞股昨天烏雲密布。今年以來亞股「熊氣沖天」，國內29檔亞股基金全軍覆沒，年初至今檔檔負報酬。

美國7月分消費者個人支出創下近4年最低水準，加上油價蠢蠢欲漲，市場信心全數潰堤，昨天亞股摔得鼻青臉腫，其中南韓重挫4%，指數一口氣跌到去年3月以來新低點，上個月兌美元重貶6%以上的韓圜，昨天持續低迷，台、陸股跌幅也都在3%以上，災情慘烈。

今年以來亞股在三大新興市場中表現敬陪末座，根據統計，外資已連續15周賣超亞股，年初至今亞股失血727.34億美元，這是近8年來外資首度在亞洲上演規模如此龐大的撤退潮。國人最愛的亞股基金同樣臉色鐵青，今年以來29檔平均績效為負28%。

新加坡大華銀投顧研究部主管林鴻胤分析，新興亞洲向來就是外資的最愛，全球景氣不佳時，理當被當作巨額提款機。他觀察各主要新興市場周K線圖，目前只有拉美還勉強處於上升趨勢線附近，亞洲、東歐都跌破上升趨勢，且上檔套牢賣壓沉重，不易出現V型反轉。

匯豐聚富積極平衡基金經理人賴安庭卻樂觀認為，南韓及印尼、菲律賓、泰國、印度、越南等經常帳較差國家，未來12個月遠期匯率均呈貶值趨勢，顯示外資傾向減輕投資比重。

哈勒戴今天發揮他生涯對洋基防禦率只有2.92的功力，在洋基主場先發七局只失2分，率領藍鳥以6比2獲勝，讓洋基在主場苦吞2連敗。

藍鳥打線在首局就展開猛烈攻勢，一出局後二壘有人，中心打線三四五棒連續對派提特擊出安打，一口氣就攻下3分。二局上羅倫轟出本季第8號全壘打，藍鳥取得4比0領先。

近幾場比賽被觀眾噓到爆的A-Rod，在四局下半終於轟出一支陽春砲，這是他本季第29號全壘打，與他上一次擊出全壘打時已經相隔11場。六局下半留著漂亮鬍子的吉昂比也打出本季第28號紅不讓，洋基追成只落後2分。

七局上一人出局，藍鳥又連續擊出3支安打攻下1分，洋基教頭吉拉迪跟昨天一樣又是半慢拍換投，而且中繼的維拉斯一場就投送暴投，藍鳥輕輕鬆鬆再得1分，最後就獲得這場比賽的勝利。

在拿下這場勝投之後，哈勒戴本季的戰績成為17勝9敗，防禦率維持在2.69。他在開幕戰對王建民吞下敗投之後，接下來對洋基的4場比賽全都拿下勝投，36局的投球只有10分責失，對戰防禦率2.50，比遇上其他所有球隊的成績還要好。

派提特6.1局投球被打出10支安打，失分6分都是自責分，也吞下本季第11敗。張伯倫已開始進行投球練習，並且將隨隊參加接下來的客場比賽，他說已經準備好了，不過洋基還沒有公佈他明確的出場時間。

【2008/9/1 聯合新聞網】

北京奧運棒球冠軍戰，延續美國、日本銅牌戰的基調；雖然砲火更顯零星，南韓擊出4支安打，古巴也只有5支，但基本上仍可說是以全壘打決勝負。雙方鏖戰9局後，南韓以3：2擊敗紅色閃電古巴，獲得奧運參賽史上首面，或許也是最後一面棒球金牌。

南韓先發陣容為：一棒李鍾旭（中外野手）、二棒李容奎（右外野手）、三棒金賢洙（左外野手）、四棒李承燁（一壘手）、五棒金東柱（三壘手）、六棒李大浩（指定打擊）、七棒高永民（二壘手）、八棒姜珉鎬（捕手）、九棒朴鎮萬（游擊手）；投手：柳賢振。

古巴隊先發陣容為：一棒Giorbis Duvergel（中外野手）、二棒Hector Olivera（一壘手）、三棒Michel Enriquez（三壘手）、四棒Frederich Cepeda（左外野手）、五棒Alexei Bell（右外野手）、六棒Yuliesky Rurriel（二壘手）、七棒Alfredo Despaigne（指定打擊）、八棒Ariel Pestano（捕手）、九棒Eduardo Paret（游擊手）；投手：Norberto Gonzalez。

南韓派出先前完封加拿大的韓華老鷹隊三振王柳賢振先發，希望2006年才加入韓國職棒的柳賢振能為南韓拿下這場最重要的勝利。而面對古巴先發投手岡薩雷茲（Norberto Gonzalez），南韓一局上半即出現攻勢：二棒李容奎安打上一壘；二出局後，李承燁揮出2分打點全壘打。但一局下，古巴三棒恩尼奎茲（Michel Enriquez）也以陽春砲還以顏色。一局結束時，比數2：1，南韓領先。

二、三、四局，雙方僅有南韓金東柱靠著古巴三壘手恩尼奎茲失誤站上過一壘壘包。五局下半，德斯佩尼（Alfredo Despaigne）擊出二壘安打。六局下半，南韓獲得2次四壞球保送。但都無法得分。

七局上半，南韓攻勢再起。二出局後，朴鎮萬擊出一壘安打，李鍾旭獲四壞球保送。李容奎適時擊出二壘安打，將比數拉開至3：1。但古巴緊追不捨，七局下半藉貝爾（Alexei Bell）的全壘打，緊咬住1分差距。直至九局上半，南韓均無法添加保險分，古巴八局下半由佩斯塔諾（Ariel Pestano）擊出1支一壘安打，但也後繼無力。

九局下半，古巴最後反攻機會，首棒打者奧利裴拉（Hector Olivera）即揮出左外野一壘安打，並藉恩尼奎茲犧牲短打站上得分位置。然後柳賢振接連保送了兩位打者。這時南韓調上鄭大炫來面對一人出局、滿壘的危機。結果古利爾（Yuliesky Rurriel）擊出游擊方向滾地球，遭到雙殺。終場南韓便以3：2勝出。

南韓曾於2000年雪梨奧運獲得銅牌；本屆賽事與中華隊一樣，都是在八搶三資格賽中獲得參賽門票。但原本不被視為奪金熱門的南韓，自預賽起一路過關斬將，迭創驚奇。回顧這趟奪金驚異奇航，預賽：vs.美國8：7、vs.加拿大1：0、vs.日本5：3、vs.中國1：0、vs.中華9：8、vs.古巴7：4、vs.荷蘭10：0；準決賽：vs.日本6：2；本戰再以3：2擊敗古巴封王。總計9戰全勝，奪金全無僥倖。

【2008/8/23 聯合新聞網】

【聯合晚報╱記者陳宛晶/綜合報導】

當古巴球員在頒獎台上領到他們的銀牌時，大多數球員是低垂著頭，任憑手中的花束垂落，他們肯定是昨晚五棵松棒球場裡最失意的一群。

南韓笑著捧獎牌合照，披著國旗繞場感謝球迷，美國對銅牌雖不是太滿意，但球員仍開心在場內拍照留念。唯獨古巴不見喜悅神色，收到獎牌後便默默步出球場，幾位球員伸手拿下掛在脖子上的銀牌，中外野手杜維赫爾直接把獎牌塞進褲子後面的口袋。

35歲的終結者拉佐說：「我才不想留著銀牌，這是我最後一次參加奧運，我是來拿金牌的。」拉佐四度參加奧運，總共帶回二金二銀，他失望說：「我們盡了最大努力，但不幸缺乏攻擊火力，兩支全壘打都是陽春砲。」

九局下，年僅24歲的戈列爾敲出再見雙殺，古巴錯失滿壘、一出局的反撲機會，他賽後難掩自責，躲在一旁偷偷掉淚。

古巴失去這面金牌的沉重不難想見，畢竟2012年倫敦奧運確定沒有棒球項目，拉佐最擔心古巴沒有機會在奧運場上復仇，他說：「如果這是奧運的最後一場棒球比賽，我想這是很讓人悲傷的。」

但按昨天到美日銅牌戰現場觀戰的國際奧委主席羅格的發言來看，如果棒球想在2016 重返奧運賽場，除非是大聯盟同意放行球員參賽，古巴要重返榮耀實非易事。

【記者王翔/綜合報導】

奧運棒球結束，各國棒球進入新的階段，明年三月世界經典賽很快就來臨，金牌南韓希望趁勝追擊，日本、古巴和美國都想討回顏面，還有多明尼加、波多黎各、委內瑞拉、墨西哥等沒有參加奧運的國家，更想在經典賽展現實力。

金卿文監督帶領南韓拿到金牌，聲望如日中天，支持他繼續統領金牌部隊進軍經典賽可能性很大，屆時在美國大聯盟的朴贊浩、秋信守、柳在國、白嗟承等再入隊，大聯盟都認定南韓將挾奧運金牌氣勢再攻取經典賽冠軍。

日本星野仙一監督是否會因兵敗下台，九月初就會有結論，不過目前有不同聲音，要求星野在經典賽雪恥，考量距明年三月的整軍時間較短暫，星野至少在過去一年半具整合的作用，比換帥更有利日本衛冕；另一種聲音就是換帥，目前按字排輩，樂天隊監督野村克也被視為最合適帶兵出征。

美國隊在2006年第一屆經典賽沒有進前四強，以及奧運只得銅牌，明年必以冠軍為目標，其中含有多層意義，至於由誰領軍，奧運隊總教練強森一直都是大聯盟名教頭，很可能繼續執掌國家隊兵符。

【2008/08/24 聯合晚報】

南韓隊昨天在棒球四強賽擊敗日本隊，最後一任投手尹錫敏（左）與捕手姜王民鎬激動相擁。 （路透）

南韓昨天靠李承燁的兩分砲超前，帶動一波大局攻勢，終場6：2擊敗日本，以8連勝的氣勢，挺進本屆奧運金牌戰。

雪梨奧運預賽，南韓、日本打到延長賽十局，南韓靠兩次失誤攻下致勝分，7：6獲勝，李承燁在那場比賽首局轟出兩分砲。

銅牌戰日韓再度對決，前七局雙方掛零，八局下又是李承燁發威，從松土反大輔手中敲出二壘打攻回兩分，終場再以3：1獲勝，南韓帶走銅牌，首度在奧運奪牌。

今年奧運預賽，李承燁表現並不搶眼，沒想到少了「心腹大患」的日本，依然沒能扳倒南韓；預賽對決在九局失守，單局被攻下3分，終場再以3：5輸球。

昨天的四強準決賽，日本在前三局取得兩分領先，南韓則在四、七局各搶回1分扳平，八局上打完雙方仍僵持不下。

八局下日本換上岩瀨仁紀救援，先被李容圭敲出安打，1出局再遭李承燁「毒手」，一棒掃成全壘打，南韓攻下超前兩分。

之後南韓再靠金東柱、姜王民鎬安打及日本外野手佐藤隆彥的致命失誤再拿兩分，大勢至此幾近底定；南韓在奧運與日本的對決拿到4連勝。

效力日職巨人隊的李承燁，奧運前一直在巨人二軍養傷，但堅持要為國家隊效力參加奧運。現在他再度成為「抗日英雄」，李承燁賽後說：「我要向日本球迷和球員說聲對不起。」

日本監督星野仙一賽後很有風度和李承燁握手，並在記者會上表示，「以後不能再說南韓是弱隊了」。

近幾年南韓在亞錦賽對日本輸多勝少，但在其他國際賽都能討回面子，最近一次是2006年的世界棒球經典賽，接連在預賽、8強複賽獲勝。

當年南韓也是挾著連勝氣勢挺進經典賽4強，不過卻在準決賽第三度對決日本時踢到鐵板，0：6輸球，失去爭冠機會，昨天總算成功復仇。

【2008/08/23 聯合報】

歷經十六天競技後，北京奧運會今天劃下句點，國際奧林匹克委員會主席侯格正式宣布中國首度主辦的奧運會閉幕時讚揚表示，「這是一屆真正無與倫比的奧運會」。

八月八日揭幕的北京奧運會，地主國中國隊總共奪得五十一面金牌，凌駕美國的三十六面金牌以及俄羅斯的二十三面金牌，成為新體育超強。

這些獎牌也是龐大里程碑，展現中國已全面崛起成為全世界政治和經濟超強。

這是侯格擔任國際奧會主席以來的第二個夏季奧運會，他在「鳥巢」國家運動場舉行的華麗閉幕儀式上表示，透過北京奧運會，「世界更了解中國，中國也更了解世界」。

侯格說：「新的奧運明星誕生了，昔日奧運明星再度讓我們驚嘆。我們分享他們的歡笑與淚水，他們的才華讓我們訝異，我們將會長久銘記在此見證到的輝煌成就。」

侯格表示，「今晚在場的每一位運動選手，你們是真正的楷模，你們充分展示了體育的團結力量，來自衝突國家競技選手的熱情擁抱，鮮活展現了奧林匹克精神。希望你們回國後，讓這種精神生生不息。這是一屆真正無與倫比的奧運會！」

侯格又說，「依照傳統，本人宣布第二十九屆奧運會閉幕，我呼籲全世界年輕人四年後齊聚倫敦，慶祝第三十屆奧運盛會。」

在閉幕式開始後不久，競逐三百零二面金牌的兩百零四個參賽國家與地區的運動選手，自運動場各方向湧入會場，選手們熱烈彼此擁抱，拍照留念，與八月八日開幕式井然有序進場情況，形成強烈對比。

今天稍早前舉行的本屆奧運最後一項賽事男子馬拉松，侯格親自頒發金銀銅牌，由肯亞選手瓦吉魯奪得金牌。

隨後進行閉幕式的會旗交接重頭戲，現場降下奧運會旗，北京市長郭金龍先將會旗交給侯格，侯格再將會旗遞交給倫敦市長強森，象徵北京奧運結束，倫敦奧運起跑。

接著由倫敦安排八分鐘表演，歌手蕾歐娜和英國老牌搖滾樂團「齊柏林飛船」吉他手吉米佩吉，一同演唱七零年代經典名曲「Whole Lotta Love」，知名足球明星貝克漢也現身，一腳將足球踢入人群。

燃燒了十六天的北京奧運會聖火其後緩緩熄滅。

北京奧運昨晚舉行閉幕式，祥雲彩帶從鳥巢中心飛向天際，場邊煙火相互呼應。 特派記者周永受、美聯社

從本月八日的京奧開幕典禮起，這個十三億人口的地主國帶給世界陣陣驚嘆，昨晚在多明哥、宋祖英「愛的火焰」唱出最終一曲後，中國大陸帶著史無前例的五十一面金牌、一百面奧運獎牌，以及不惜代價、辦好北京奧運的印象，走進世人的記憶，寫進奧運的歷史。

英國足球明星貝克漢在京奧閉幕式中現身，大腳一踢，把大家帶向四年後的倫敦奧運。 歐新社

王力宏領銜唱出「我愛北京」，「鳥巢」的主人以愉悅的心情將國際奧會會旗，轉交給四年後的東道主倫敦，倫敦市長強森則由代表倫敦的雙層紅巴士邊，踏著「小摺」自行車輕鬆而過，英格蘭足球明星貝克漢一腳踢出足球，再把世人焦點帶到英國人最自豪的運動。

國際奧會主席羅格昨天表示，希望二○一二年倫敦奧運能超越北京奧運，但不是在硬體建設的華麗以及大量的人力使用，而是發揮倫敦本身的多元文化價值，以包容、公平競爭創造另一個奧運門檻。

羅格在北京奧運的最後一場記者會上似乎意有所指，他對北京籌辦此次奧運的成果相當滿意，「很清楚地，中國已經把（奧運的）門檻立得非常高了。」不過他建議，倫敦應該把奧運的門檻設得更高。

下屆主辦城市英國倫敦以展演巴士搖滾風格帶動熱鬧氣氛。 特派記者周永受／北京傳真

相對的，「自由多元」卻是北京奧運最受爭議的部分。首先，中國官方原本明言，抗議示威可以經由事先申請而適度開放，但七十七個申請案卻無一通過；其次，中國政府原同意解除網路管制，但後來跳票，導致部分網站仍被封鎖，這些都被外界認為是京奧的遺憾。

羅格或許意有所指，但倫敦舞者在「鳥巢」上的表演傳達了簡潔、輕快的步調，奧運籌組委員會主委寇爾更承諾，「倫敦將會是有趣的」、「我們將致力營造一個派對的氣氛」。

【2008/08/25 聯合報】